新年股票發(fā)行審核呈現(xiàn)新氣象。大發(fā)審委正徹底打破過(guò)去業(yè)界對(duì)于凈利潤(rùn)指標(biāo)的“迷信”，企業(yè)財(cái)務(wù)真實(shí)性、業(yè)務(wù)合規(guī)性、企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范性等要求提高到了前所未有的程度。

今年1月以來(lái)，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委先后在1月3日、1月5日召開(kāi)了發(fā)審會(huì)議，審核了六家企業(yè)的IPO上會(huì)申請(qǐng)，其中有兩家被否，四家獲得通過(guò)。被否的兩家企業(yè)為上海龍旗科技股份有限公司和欣賀股份有限公司。

欣賀股份總部位于廈門，除了核心品牌JORYA、旗下還包括JORYA weekend、ANMANI、GIVHSHYH、CAROLINE、AIVEI等中高價(jià)位服飾品牌，以及快時(shí)尚品牌QDA。

根據(jù)招股書顯示，欣賀股份擬將募集資金投向品牌營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、企業(yè)信息化建設(shè)以及服裝生產(chǎn)線及倉(cāng)儲(chǔ)物流配送中心建設(shè)等三個(gè)項(xiàng)目，合計(jì)投入募集資金總額約為20.44億元。

欣賀股份近年的收入和利潤(rùn)均遭遇下滑困境，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在2013年至2015年欣賀股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為20.96億元、22.18億元以及18.13億元；當(dāng)期對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤(rùn)分別約為3.63億元、5.32億元以及3.6億元。

發(fā)審委會(huì)議針對(duì)欣賀股份主要提出了五點(diǎn)質(zhì)詢，其中，欣賀股份報(bào)告期內(nèi)累計(jì)開(kāi)店331家、關(guān)店509家，其中經(jīng)銷商實(shí)現(xiàn)的銷售收入分別約為8.72億元、6.54億元、4.4億元和1.48億元。對(duì)此，發(fā)審委要求欣賀股份代表說(shuō)明報(bào)告期欣賀股份店鋪大幅減少且存在經(jīng)銷門店轉(zhuǎn)為自營(yíng)門店的原因和合理性，是否對(duì)公司持續(xù)盈利能力產(chǎn)生重大影響等問(wèn)題。

事實(shí)上，早在2014年，欣賀股份就曾遞交過(guò)IPO招股說(shuō)明書申報(bào)稿，2016年的再次遞交卻也難逃被否厄運(yùn)。欣賀股份的持續(xù)盈利能力、毛利率異常和現(xiàn)金較多成為被否決的主要因素。

在持續(xù)盈利能力方面，發(fā)審委指出，報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)持續(xù)大幅下降，門店數(shù)量持續(xù)減少，門店平效持續(xù)下滑。發(fā)審委希望欣賀股份說(shuō)明改善經(jīng)營(yíng)情況和措施、店鋪減少的影響、客戶與其是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、經(jīng)營(yíng)模式不同但實(shí)控人重合的原因和合理性。

針對(duì)毛利率異常的問(wèn)題，一方面欣賀股份過(guò)季商品毛利率明顯高于正常商品毛利率，且存貨和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備余額較大。發(fā)審委指出，報(bào)告期過(guò)季商品銷售分別為5.21億元、5.21億元、5.13億元、3.54億元，且過(guò)季商品毛利率明顯高于正常商品毛利率。發(fā)審委聚焦于跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提是否合理，是否存在人為操縱利益，過(guò)季存貨特價(jià)銷售是否真實(shí)。另一方面其綜合毛利率高于同行業(yè)可比公司。發(fā)審委則關(guān)注該現(xiàn)象的合理性和可持續(xù)性，是否存在人為調(diào)節(jié)費(fèi)用的情形。

此外，報(bào)告期欣賀股份現(xiàn)金較多，貨幣資金余額分別為11.45億元、10.22億元、9.17億元，派發(fā)現(xiàn)金股利數(shù)額較大，分別為3.2億元、3.2億元、1.6億元對(duì)于這一點(diǎn)，發(fā)審委則聚焦此次募投項(xiàng)目的必要性和可行性。

據(jù)相關(guān)報(bào)道，過(guò)去3年，有超過(guò)30家國(guó)內(nèi)服裝集團(tuán)在中國(guó)內(nèi)地和香港上市，融資金額超過(guò)30億美元，去年在A股成功上市有5家，分別包括太平鳥(niǎo)、安正時(shí)尚、安奈兒童裝、日播時(shí)尚、拉夏貝爾。不過(guò)，一直被業(yè)界看好的女裝DAZZLE母公司地素時(shí)尚與深圳瑪絲菲爾因股權(quán)糾紛訴訟和涉及證券商等問(wèn)題在2017年無(wú)法上市。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，2018年，新股發(fā)行審核仍將延續(xù)從嚴(yán)態(tài)勢(shì)。自從本屆大發(fā)審委去年10月履職以來(lái)，共計(jì)審核公司家屬95家，其中僅有56家獲得通過(guò)，過(guò)會(huì)率僅為58.95%。僅在去年12月，就有45家排隊(duì)企業(yè)終止審查。